烟台万华：MDI产品涨价具可持续性
　　从目前情况看,烟台万华(600309)产品MDI价格上涨具备了持续性,这对公司的未来业绩看好提供了支撑。
　　首先,家电下乡使烟台万华二季度开工率明显回升。家电下乡有望拉动MDI(二苯基甲烷氰酸酯)需求增长约10%,目前,这一拉动效应已开始显现。烟台万华中报披露,“二季度比一季度产能、产量明显提升。”但是,二季度家电下乡效应尚未体现于产品价格的上涨,而仅体现为烟台万华开工率的上升。伴随开工率的上升,公司毛利率迅速提升——单季二季度毛利率达32%。
　　其次,氨纶出口好转使MDI价格有望看涨。家电下乡效应使MDI生产达到满负荷状态,因此在氨纶出口需求好转下,MDI有望通过新增需求的拉动而呈现上涨之势。毕竟当前价格已是MDI历史上相对明显的低位。
　　以MDI(M—200)长三角市场价,2009年上半年均价约13500元/吨,判断全年约15500元/吨,若按照20%涨幅则2010年均价18600元/吨。从下游需求恢复增长角度,笔者判断10年均价上涨20%有合理性。以此,伴随公司10年中期新项目的达产见效,经测算则烟台万华(600309)2010年EPS可望达1.5元,维持对公司股票的“买入”评级。